周三(3月1日)，现货黄金连续第三个交易日走高，脱离本周创下的去年12月29日以来新低1804.63美元/盎司，因美国2月消费者信心意外走弱，美元指数回吐2月份涨势。但居高不下的通胀压力将迫使美联储进一步加息，进而限制了金价反弹空间。

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北京时间20:28，现货黄金上涨0.62%至1838.05美元/盎司；COMEX期金主力合约上涨0.45%至1845.0美元/盎司；美元指数下跌0.82%至104.133。

周二(2月28日)公布的一项调查显示，美国2月份谘商会消费者信心指数意外下降。消费者预期指数更是从1月份的77.8进一步降至69.7。低于80的读数通常预示着明年经济衰退。

投资者接下来应当关注日内稍后即将公布的美国2月ISM制造业PMI，预计较前值上升0.6个百分点至48。该指标在过去三个月连续收缩。若PMI数据意外下滑，可能预示美国劳动力市场走弱，未来可能会出现裁员。

CityIndex高级市场分析师MattSimpson表示：“黄金近期超卖，在200日指数移动均线处找到支撑，而美元指数回吐2月涨幅。黄金下一道阻力可能是1850-1860美元区域，届时我们将寻找新的顶部。”

高通胀叙事长期化

但由于一系列宏观数据表明美国经济赋有弹性且劳动力市场吃紧，通货膨胀率进一步下降的预期在2023年初明显受挫，美元指数在2月份时隔四个月重新走高，引发了人们对美联储重新强化鹰派政策以抑制通胀的担忧。

去年年底，市场迎来了一个充满希望的时刻，当时通胀似乎正在稳步放缓。与此同时，感觉经济正在一点点降温。但不幸的是，最近几周公布的数据似乎与这种预期有些矛盾。看起来美联储加息对经济没有大的影响，而且看起来通货膨胀可能正在回升。因此，人们真正担心的是，美国经济在回到某种可持续发展状态之前，美联储可能不得不比之前预期的做得更多。

1月份美国个人消费支出(PCE)价格指数表明，通胀没有像预期的那样迅速下降。此外，几位美联储官员强调需要提高利率以降低通胀。稳定的通货紧缩前景已被撕毁，利率市场争先恐后地重新定价。

由于美国经济在美联储积极加息的情况下表现好于预期，市场已经开始消化更高的峰值利率。货币市场预计，美联储目标利率将在9月份达到5.425%的峰值，且今年降息的可能性已基本排除。美联储将在3月21-22日会议结束时对利率路径和经济前景提供新的预测。

令人担忧的是，基于市场的通胀预期指标也大幅上升。美国两年期“盈亏平衡”通胀率(取自通胀保值国债)2月份已跃升80个基点至2.8%，抹去通胀将在两年内回到美联储2%目标的可能。虽然10年期“盈亏平衡”稳定在略低于2.5%的水准，但也暗示美联储难以实现目标。

独立分析师RossNorman表示：“黄金此前明显超卖，然后呈现买盘逢低吸纳，在1800美元上方附近找到支撑......但市场保持谨慎谨慎，美国通胀相关叙事将成为持续驱动因素。”

古尔斯比：过度依赖市场反应很危险

芝加哥联储行长奥斯坦·古尔斯比(AustanGoolsbee)周二表示，如果美联储要制定好的政策，就必须实时实地观察经济状况，对传统的政府数据和金融市场读数加以补充。

古尔斯比在去年12月1日接替埃文斯出任该职。他在上任以来的首次公开讲话中称：“政策制定者过于依赖市场反应是危险且错误的，比如股票和债券市场波动告诉我们市场希望美联储采取何种行动。”

回顾1970年代的那一幕，以真正了解美联储目前正在做的事情的基本原理，实在是太重要了。需要注意的是，在1970年代，美联储确实意识到高通胀问题，并试图通过加息与之抗争。

但美联储起初没能坚持自己的立场，至少有十年时间，没有采取特别果断的行动来控制通货膨胀。每当就业市场出现放缓迹象时，美联储官员就会改变方向，要么降息，要么停止加息。这实际上只会让这种通货膨胀持续了很长时间。等到通货膨胀上升到更高水准，人们已经习惯了此前的高通胀水准，企业几乎都在转嫁价格上涨，进而为更快更恶性的通货膨胀铺平了道路。

当美联储最终真正开始猛踩刹车并试图控制通货膨胀时，他们不得不表现出非常痛苦的样子，不得不将利率提高到两位数的水平，使失业率上升到两位数的水平。这是一场可怕的、非常痛苦的经济衰退。这对美联储决策层心理造成了永久性伤害。

美国银行全球研究部2月27日发布报告称，美联储可能将利率上调至近6%，因为强劲的美国消费者需求和吃紧的劳动力市场将迫使其在更长时间内与通胀作斗争。“供应链进一步正常化和劳动力市场舒缓只在一定程度上起作用，必须总需求显著减弱，通胀才能回到美联储的目标。而这一过程耗费的时间比市场预期的要长。”

德国商业银行的经济学家报告说，美联储可能会再加息几次。“我们对各种核心指标的审查表明，通胀趋势可能仍高于4%，远高于美联储2%的目标。美联储预期中的加息影响尚未显现，其影响通常滞后。随着时间的推移，价格压力理应得到持续缓解。但如果这种情况没有发生，美联储显然没有充分冷却需求，届时可能会比之前预期的加息次数多得多。我们预测：到6月再加息三次，每次加息25个基点，区间上限将达到5.50%。”

如果美联储不想重蹈覆辙，那么现在就绝对有必要坚持认为在通胀得到控制之前不能停止加息不能动摇，美联储必须非常坚决地试图快速解决这个问题。在这样的预期下，金价或许很难收复2月份逾5%的跌势。

现货黄金上看1847美元

日线图上看，金价可能自1805美元开启上行III浪走势。小时图上看，金价自1805美元开启明显上行走势，上方阻力看向整数位1840美元以及前期颈线位1846/1847美元。

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